Acciones de Tesorería en Venezuela: Marco Legal y Tratamiento Contable

1. Introducción

Las acciones de tesorería, conocidas también como propias recomendadas, representan una estrategia financiera significativa para las acciones. Su utilización, aunque puede ofrecer diversos beneficios, requiere un profundo conocimiento financiero y debe llevarse a cabo en estricto cumplimiento con las regulaciones vigentes en cada país.¹En el contexto venezolano, comprender las acciones de tesorería es crucial debido a las particularidades de su economía y su marco regulatorio, que incluyen la adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) a través de los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en Venezuela (VEN-NIF).²Este informe tiene como objetivo proporcionar un análisis exhaustivo de las acciones de tesorería en Venezuela, abordando su definición, el marco legal que las regula, su tratamiento contable bajo VEN-NIF, ejemplos prácticos en bolívares venezolanos, casos y escenarios relevantes para las empresas venezolanas, y los requisitos de presentación y divulgación en los estados financieros.

2. Definición y Marco Legal de las Acciones de Tesorería en Venezuela

   • Definición de Acciones de Tesorería:

     Las acciones de tesorería son aquellas acciones del capital social de una empresa que fueron emitidas y posteriormente readquiridas por la propia empresa.¹Es fundamental destacar que estas acciones, una vez recompradas, no se consideran un activo para la empresa, sino más bien una reducción del patrimonio neto.³Mientras la empresa mantiene estas acciones en su tesorería, se suspenden ciertos derechos inherentes a las acciones en circulación, como el derecho a voto en las juntas de accionistas y el derecho a percibir dividendos.¹En la práctica contable, también se utiliza el término "acciones propias en cartera" como una denominación alternativa para referirse a las acciones de tesorería.⁶La coherencia en la definición a través de diversas fuentes sugiere una comprensión fundamental del concepto, aunque las regulaciones venezolanas específicas pueden detallar de manera particular la ejecución y las limitaciones de las transacciones de acciones de tesorería.

   • Marco Legal en Venezuela:

     El marco legal venezolano que regula las acciones de tesorería se encuentra principalmente en el Código de Comercio y en la Ley de Mercado de Capitales. El Código de Comercio establece las normas generales para las sociedades mercantiles, incluyendo aspectos relacionados con la emisión y circulación de acciones. Por su parte, la Ley de Mercado de Capitales juega un papel crucial en la regulación de la adquisición de acciones propias por parte de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Caracas.⁸

     Esta ley establece condiciones específicas para la adquisición de acciones, incluyendo la necesidad de obtener autorización previa de la junta de accionistas (Asamblea de Accionistas), que las acciones a adquirir sean totalmente pagadas (acciones totalmente pagadas), límites en el monto de la adquisición basados ​​en las reservas de ganancias no distribuidas (apartados de utilidades no afectados), una restricción en el número total de acciones de tesorería que se pueden mantener (limitado al 15% del capital pagado representado por acciones comunes emitidas por la empresa matriz), y la exigencia de que la adquisición se realice a través de una bolsa de valores (Bolsa de Valores).⁸

     Existen excepciones a la limitación en el monto de la adquisición, especialmente en casos de reducción de capital mediante la amortización y cancelación de las acciones recompradas dentro de un plazo de seis meses desde la decisión de la junta de accionistas.⁸La ley también establece que las adquisiciones realizadas en contravención a estas disposiciones serán nulas, y los administradores (administradores) serán responsables por los daños y perjuicios que puedan causar.⁸El acuerdo de la junta de accionistas que autorice la adquisición debe especificar el número máximo de acciones a adquirir, el precio máximo de adquisición y las condiciones de pago, así como el período durante el cual se podrá efectuar la adquisición, que no podrá exceder de seis meses.⁸La Ley de Mercado de Capitales impone restricciones y condiciones específicas a las empresas que cotizan en bolsa al adquirir acciones de tesorería, lo que indica un marco regulatorio sólido centrado en la protección de los accionistas y el mantenimiento de la integridad del mercado. El límite porcentual en las tenencias y el requisito de aprobación de los accionistas resaltan la importancia de la gobernanza corporativa en estas transacciones.

     La Superintendencia Nacional de Valores (SUNAVAL) desempeña un papel regulador y de supervisión esencial en las transacciones de acciones de tesorería realizadas por empresas que cotizan en bolsa, actuando como el principal organismo de control del mercado de capitales venezolano.⁸SUNAVAL tiene la autoridad para dictar normas que reglamentan la oferta pública de acciones de tesorería, lo que le permite emitir directrices específicas que complementan las disposiciones de la Ley de Mercado de Capitales.⁸Además, SUNAVAL tiene la responsabilidad de garantizar la protección de los intereses de los accionistas, especialmente los minoritarios, en las transacciones relacionadas con acciones de tesorería.⁹SUNAVAL desempeña un papel regulador crucial, con la facultad de establecer reglas específicas, supervisar el cumplimiento y, potencialmente, intervenir en las actividades de acciones de tesorería de las entidades que cotizan en bolsa para garantizar el cumplimiento de la Ley de Mercado de Capitales y sus propias regulaciones.

     La Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV) es la entidad encargada de establecer los principios de contabilidad (VEN-NIF) en Venezuela, los cuales se basan en las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) para entidades grandes y en las NIIF para las Pequeñas y Medianas Entidades (PYMES) para entidades más pequeñas.²La FCCPV emite los Boletines de Aplicación (BA VEN-NIF) para proporcionar orientación sobre la aplicación de estas normas en el contexto venezolano.²Si bien el marco legal establece los permisos y las limitaciones para las transacciones de acciones de tesorería, el tratamiento contable específico, incluyendo el reconocimiento, la medición y la presentación, se rige principalmente por las normas VEN-NIF adoptadas e interpretadas por la FCCPV, las cuales reflejan en gran medida las prácticas contables internacionales.

3. Tratamiento Contable de las Acciones de Tesorería bajo los PCGA Venezolanos (VEN-NIF)

   • Principios Generales:

     Bajo los principios de contabilidad generalmente aceptados en Venezuela (VEN-NIF), que están alineados con las NIIF y la NIIF para las PYMES, las acciones de tesorería se registran como una reducción del patrimonio neto y no como un activo.¹En el estado de resultados, no se reconoce ninguna ganancia o pérdida por la compra, venta, emisión o cancelación de acciones de tesorería, ya que estas se consideran transacciones de capital con los propietarios y no parte de las actividades operativas de la empresa.¹Las transacciones de acciones de tesorería se consideran transacciones directas con los propietarios (accionistas) de la entidad, impactando directamente las cuentas de patrimonio en el estado de situación financiera.¹El principio fundamental bajo VEN-NIF es que las transacciones de acciones de tesorería son ajustes de capital que no afectan la rentabilidad de la empresa tal como se informa en el estado de resultados.

   • Adquisición de Acciones de Tesorería:

     La adquisición de acciones de tesorería se registra debitando una cuenta específica de acciones de tesorería (por ejemplo, "Acciones en tesorería") y acreditando la cuenta de efectivo o banco (Banco) correspondiente.¹El saldo de la cuenta de acciones de tesorería se presenta como una cuenta de contrapatrimonio, lo que reduce el patrimonio total de los accionistas en el estado de situación financiera.¹⁷Mientras se mantienen en tesorería, estas no tienen derecho a recibir dividendos ni a ejercer derechos de voto en las juntas de accionistas.¹El asiento contable para la compra de acciones de tesorería es una reducción directa tanto de los recursos de efectivo de la empresa como del patrimonio de sus accionistas.

   • Venta de Acciones de Tesorería:

     La venta de acciones de tesorería se contabiliza debitando la cuenta de efectivo o banco (Banco) por los ingresos recibidos de la venta y acreditando la cuenta de acciones de tesorería ("Acciones en tesorería") por el costo original de las acciones vendidas.³Cualquier diferencia entre el precio de venta y el costo original de las acciones de tesorería se acredita o débita directamente a las ganancias retenidas (Ganancias Acumuladas) oa otra cuenta de patrimonio, como "Superávit pagado operaciones con acciones en tesorería" (Capital Pagado Adicional por Transacciones de Acciones de Tesorería).³Si las acciones de tesorería se venden a un precio superior a su costo de adquisición original, el monto excedente aumenta el patrimonio de los accionistas.¹Por el contrario, si se venden a un precio inferior al costo de adquisición, la diferencia reduce el patrimonio de los accionistas.¹⁷La contabilidad de la venta de acciones de tesorería implica revertir el asiento de compra inicial y ajustar el patrimonio para reflejar cualquier diferencia entre el precio de venta y el costo original.

   • Cancelación de Acciones de Tesorería:

     La cancelación de acciones de tesorería se registra debitando la cuenta de capital social (Capital Social) por el valor nominal de las acciones canceladas y debitando cualquier cuenta de capital pagado adicional relacionada (por ejemplo, Superávit pagado) si el precio de compra original excedió el valor nominal. Se realiza un crédito correspondiente a la cuenta de acciones de tesorería ("Acciones en tesorería") por el costo total de las acciones canceladas.¹Este proceso reduce permanentemente el número de acciones en circulación, impactando la estructura de capital de la empresa. El tratamiento de cualquier exceso o déficit en comparación con el precio de emisión original puede implicar ajustes a otras cuentas de patrimonio para garantizar que la ecuación del balance general permanezca equilibrada.

   • Acciones de Tesorería y Dividendos:

     Las acciones de tesorería no tienen derecho a recibir distribuciones de dividendos, ya que la empresa no puede pagarse dividendos a sí misma.¹Esta exclusión evita un aumento artificial en los pagos de dividendos y garantiza que los dividendos se distribuyan solo a los accionistas externos que poseen un interés de propiedad genuino en la empresa.

4. Ejemplos Prácticos de Contabilización en Bolívares

   • Ejemplo 1: Adquisición de Acciones de Tesorería:

     La empresa XYZ, una compañía que cotiza en bolsa en Venezuela, decide recomprar 1.000 de sus propias acciones comunes con un valor nominal de Bs. 10 cada una. El precio de mercado en el momento de la recompra es de Bs. 15 por acción. El asiento contable en bolívares sería:

     • Débito: Acciones en tesorería (Bs. 15.000) (1.000 acciones * Bs. 15/acción)
     • Crédito: Banco (Bs. 15.000)

   • Ejemplo 2: Venta de Acciones de Tesorería por Encima del Costo:

     Posteriormente, la empresa XYZ vende 500 de estas acciones de tesorería a un precio de Bs. 20 por acción. El asiento contable en bolívares sería:

     • Débito: Banco (Bs. 10.000) (500 acciones * Bs. 20/acción)
     • Crédito: Acciones en tesorería (Bs. 7.500) (Costo de 500 acciones: 500 acciones * Bs. 15/acción)
     • Crédito: Superávit operaciones pagadas con acciones en tesorería (Bs. 2.500) (Diferencia: Bs. 10.000 - Bs. 7.500)

   • Ejemplo 3: Venta de Acciones de Tesorería por Debajo del Costo:

     Si la empresa XYZ vende otras 300 acciones a un precio de Bs. 12 por acción. El asiento contable en bolívares sería:

     • Débito: Banco (Bs. 3.600) (300 acciones * Bs. 12/acción)
     • Débito: Superávit pagado con operaciones en tesorería (Bs. 900) (Para absorber la pérdida: Costo de 300 acciones (Bs. 4.500) - Ingresos (Bs. 3.600))
     • Crédito: Acciones en tesorería (Bs. 4.500) (Costo de 300 acciones: 300 acciones * Bs. 15/acción)

   • Ejemplo 4: Cancelación de Acciones de Tesorería:

     La empresa XYZ decide cancelar las 200 acciones de tesorería restantes. El valor nominal es de Bs. 10 por acción y el costo original fue de Bs. 15 por acción. El asiento contable en bolívares sería:

     • Débito: Capital Social (Bs. 2.000) (Valor nominal de 200 acciones * Bs. 10/acción)
     • Débito: Superávit pagado con operaciones en tesorería (Bs. 1.000) (Exceso restante de la compra original: 200 acciones * (Bs. 15 - Bs. 10)/acción)
     • Crédito: Acciones en tesorería (Bs. 3.000) (Costo de 200 acciones * Bs. 15/acción)

   • Tabla 1: Resumen de Asientos Contables para Acciones de Tesorería

Transacción	Cuenta Débitada	Cuenta acreditada	Monto (Bs.)
Adquisición de 1.000 acciones a Bs. 15	Acciones en tesorería	Banco	15.000
Venta de 500 acciones a Bs. 20 (por encima del costo)	Banco	Acciones en tesorería	10.000
		Superávit pagado operaciones con acciones en tesorería	2.500
Venta de 300 acciones a Bs. 12 (por debajo del costo)	Banco	Acciones en tesorería	3.600
	Superávit pagado operaciones con acciones en tesorería		900
Cancelación de 200 acciones	Capital Social	Acciones en tesorería	2.000
	Superávit pagado operaciones con acciones en tesorería		1.000

5. Casos y Escenarios Prácticos en Empresas Venezolanas

   • Caso de Estudio 1: Banco de Venezuela (Contexto Histórico):

     La batalla legal por el control del Banco de Venezuela en 1990 involucró el concepto de "acciones en tesorería".¹⁸El grupo Latinoamericano de Seguros intentó tomar el control del banco adquiriendo una porción significativa de sus acciones. En respuesta, empresas relacionadas con el Banco de Venezuela también compraron acciones del banco para defenderse de esta adquisición hostil, acumulando el 26% del capital social. El grupo Latinoamericano de Seguros solicitó a la Comisión Nacional de Valores (CNV) que declarara que las acciones del Banco de Venezuela adquiridas por estas empresas relacionadas debían considerarse acciones de tesorería del propio banco. El objetivo era evitar que estas acciones se contaran en el quórum de la junta de accionistas y que pudieran votar, lo cual la CNV declaró en octubre de 1990.¹⁸El Dr. Alfredo Morles Hernández, un experto en derecho mercantil venezolano, analizó el origen del concepto de acciones de tesorería en la legislación venezolana, que se encuentra en el Artículo 263 del Código de Comercio.¹⁸Este caso histórico proporciona un ejemplo real de las complejas implicaciones legales y estratégicas de las acciones de tesorería en Venezuela, particularmente en el contexto de las disputas por el control corporativo y los derechos de los accionistas durante importantes cambios económicos y políticos.

   • Escenario 1: Uso para Opciones sobre Acciones para Empleados en una Empresa Venezolana:

     Una compañía tecnológica venezolana hipotética, "TechVzla CA", utiliza acciones de tesorería para cumplir con sus obligaciones bajo un plan de opciones sobre empleados establecido, con el objetivo de atraer y retener talento en un mercado competitivo.¹TechVzla CA readquiere un cierto número de sus propias acciones en el mercado abierto (potencialmente en la Bolsa de Valores de Caracas) y luego utiliza estas para emitir a los empleados cuando ejercen sus opciones sobre acciones adquiridas, detallando los períodos de adquisición típicos y los precios de ejercicio. El tratamiento contable al momento de la emisión a los empleados implica una transferencia de la cuenta "Acciones en tesorería" a cuentas de patrimonio relacionadas con la compensación de los empleados, como "Capital Adicional Pagado".

   • Escenario 2: Programa de Recompra de Acciones por una Empresa Fabricante Venezolana que Cotiza en Bolsa:

     Un escenario que involucra a "Manufacturas Bolívar SA", una empresa fabricante que cotiza en la Bolsa de Valores de Caracas, que cree que sus acciones están subvaluadas en comparación con su valor intrínseco debido a las condiciones del mercado o factores económicos más amplios en Venezuela, y anuncia un programa de recompra de acciones para mejorar el valor para los accionistas.¹Se explica el impacto anticipado de la reducción del número de acciones en circulación en métricas financieras clave como las ganancias por acción (EPS) y el rendimiento sobre el capital (ROE), lo que potencialmente hace que la empresa sea más atractiva para los inversores en el mercado venezolano. Se discute la posible señal positiva que esta acción envía al mercado, lo que indica la confianza de la administración en el desempeño futuro y la salud financiera de la empresa en medio de la volatilidad económica de Venezuela.¹

   • Escenario 3: Mantenimiento de Acciones de Tesorería para una Posible Fusión o Adquisición por un Conglomerado Venezolano:

     Un escenario donde "Grupo Empresarial Unido CA", un gran conglomerado venezolano con diversos intereses comerciales que abarcan varios sectores de la economía venezolana, mantiene un número significativo de acciones de tesorería que fueron recompradas con el tiempo. La compañía está considerando una fusión estratégica con otra gran entidad en el mercado venezolano o una posible adquisición de un competidor más pequeño para consolidar su posición en el mercado y planea utilizar estas acciones de tesorería como parte de la contraprestación ofrecida a los accionistas de la compañía objetivo. Se explica el tratamiento contable cuando estas acciones de tesorería se utilizan como parte de la contraprestación de la adquisición, lo que potencialmente implica un débito a la cuenta de acciones de tesorería y un crédito a la inversión en la subsidiaria oa la cuenta de plusvalía, dependiendo del método contable utilizado para la adquisición bajo VEN-NIF.

6. Requisitos de Presentación y Divulgación

   • Presentación en el Estado de Situación Financiera (Balance General):

     Las acciones de tesorería se presentan como una deducción de la sección total del patrimonio de los accionistas del Estado de Situación Financiera (Balance General).¹⁵A menudo se muestra como una partida separada con un saldo negativo, como "Acciones en Tesorería (a costo)" o similar, indicando claramente la reducción del patrimonio resultante de la recuperación de las acciones propias de la empresa.¹⁷El número de acciones mantenidas en tesorería y su valor total (al costo) deben divulgarse explícitamente, ya sea en la cara del balance general o, más combinado, en las notas a los estados financieros, proporcionando transparencia sobre el alcance de estas tenencias.²³

   • Divulgación en las Notas a los Estados Financieros:

     Se debe incluir información detallada sobre las transacciones de acciones de tesorería durante el período de informe, incluyendo el número de acciones adquiridas, el número de acciones vendidas, el número de acciones canceladas y el precio promedio o ponderado promedio de estas transacciones.¹También se deben revelar las razones específicas para mantener las acciones de tesorería, como para su uso en planos de opciones sobre acciones para empleados, para aumentar las ganancias por acción (EPS) o para posibles fusiones o adquisiciones futuras.¹Las políticas contables de la empresa con respecto a la compra, venta y cancelación de acciones de tesorería deben ser transparentes. Además, se debe divulgar cualquier restricción legal o contractual sobre la capacidad de la empresa para comprar o vender sus propias acciones.

   • Cumplimiento de los Requisitos de Información de la Ley de Mercado de Capitales para Empresas que Cotizan en Bolsa:

     Las empresas que cotizan en bolsa en Venezuela están obligadas a cumplir con obligaciones de información específicas ante SUNAVAL con respecto a sus transacciones de acciones de tesorería, incluyendo posibles presentaciones periódicas y divulgaciones de cualquier programa de recuperación de acciones iniciado o completado durante el período de informe. También se requiere la divulgación del número y valor de las de tesorería mantenidas por la empresa en los informes acciones presentados a la junta de accionistas (Asamblea de Accionistas), según lo exige la Ley de Mercado de Capitales.⁸

7. Conclusión

Las acciones de tesorería representan un instrumento financiero complejo que requiere una profunda comprensión tanto de las normas contables venezolanas (VEN-NIF) como del marco legal que las regula, principalmente la Ley de Mercado de Capitales y el Código de Comercio. Su tratamiento contable, alineado con las NIIF, se centra en el impacto directo en el patrimonio neto, sin afectar el estado de resultados. Los ejemplos prácticos en bolívares ilustran la mecánica de los asientos contables para la adquisición, venta y cancelación de estas acciones. Los casos y escenarios, incluyendo el histórico del Banco de Venezuela, demuestran la relevancia estratégica de las acciones de tesorería en el contexto empresarial venezolano. Finalmente, los requisitos de presentación y divulgación aseguran la transparencia de estas operaciones para los inversores y las autoridades reguladoras. Comprender estos aspectos es fundamental para una gestión financiera adecuada y para el cumplimiento normativo de las empresas en Venezuela.